蜜雪集团港股狂飙再创新高 市值突破 1400 亿港元成全球茶饮新王
发布时间：2025-03-07 11:36:43来源：
2025 年 3 月 7 日，港股市场见证新茶饮行业里程碑时刻。蜜雪集团（02097.HK）盘中股价飙升至 378 港元，涨幅近 11%，市值突破 1400 亿港元，较 IPO 发行价 202.5 港元累计上涨 86.66%，刷新全球现制饮品企业市值纪录。这家以 “4 元柠檬水、8 元奶茶” 闻名的下沉市场王者，正以 4.6 万家门店、90 亿杯年销量的硬核数据，重塑资本市场对茶饮行业的估值逻辑。
供应链革命构筑 “低价护城河”
蜜雪集团的股价狂奔，源于其对供应链的极致掌控。通过 “全球采购 + 自产基地” 双轨模式，企业将柠檬、茶叶等核心原料成本压缩至行业平均水平的三分之一，配合智能化物流体系，实现全国门店 24 小时原料直送。这种 “降维打击” 式的成本控制，支撑其在下沉市场以高密度布局形成规模壁垒 —— 三线及以下城市门店占比达 57%，单店覆盖半径仅 500 米，日均销售额超行业均值 30%。
“蜜雪的供应链飞轮效应已形成闭环。” 太平洋证券分析指出，规模化采购降低成本后，低价策略吸引消费者，进而反哺供应链效率提升，形成良性循环。数据显示，其加盟店占比超 90%，但通过统一原料供应与数字化管理，实现了品控与运营效率的平衡，单店回本周期仅需 12-15 个月。
下沉市场与全球化双线突进
蜜雪集团的爆发式增长，本质是对下沉市场消费升级的精准响应。当头部品牌扎堆一二线城市时，蜜雪以 “高质平价” 策略迅速渗透至全国 4900 个乡镇，覆盖西藏那曲、内蒙古额济纳旗等边远地区。招股书显示，2023 年下沉市场现制茶饮规模增速达 22.8%，预计 2028 年将占行业总规模的 51.6%。
与此同时，全球化战略正成为新增长极。截至 2024 年 9 月，蜜雪在东南亚布局 4792 家门店，覆盖越南、泰国等 11 国，成为该区域规模最大的茶饮品牌。随着东南亚现制饮品市场以 19.8% 的年复合增长率高速增长，蜜雪计划进一步拓展日韩、澳洲等成熟市场，构建 “国内下沉 + 海外扩张” 的双轮驱动。
资本热捧与潜在隐忧并存
尽管资本市场热情高涨，但蜜雪集团仍面临多重考验。加盟店快速扩张带来的管理压力显现，2024 年前三季度闭店数达 1298 家，食安投诉频发；海外市场本土化挑战亦不容忽视，需针对不同文化调整产品策略。此外，当前市盈率超行业均值，机构分歧渐显 —— 太平洋证券给予 “增持” 评级，目标价 317.8 港元，而中信建投则首予 “买入”。
行业启示：供应链为王的新时代
蜜雪集团的市值登顶，标志着新茶饮行业进入 “供应链为王” 的新纪元。其成功验证了低价策略与规模经济的协同效应，也为行业指明了全球化路径。随着 AI 技术在供应链中的深化应用、幸运咖等子品牌的协同发展，蜜雪有望进一步巩固优势。但如何在扩张中平衡速度与质量，将成为其市值能否持续增长的关键。
这场 “雪王” 的资本盛宴，不仅改写了茶饮行业的估值逻辑，更向世界展示了中国消费品牌的崛起力量。当蜜雪将门店开到巴黎、纽约街头时，或许我们将见证一个更具想象力的全球化故事。
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